"Twin deficits"

Desde el año 1995 hasta el 2009, las políticas draconianas y la introducción del euro deterioraron la cuenta corriente de Grecia. El concepto de “Twin deficits” se refiere a tener tanto déficit fiscal como comercial. Es un periodo durante el cual la economía de un país se mantiene en crisis fiscal y con su cuenta corriente en déficit (Nikiforos, Carvalho & Schoder, 2015).

Según dicha hipótesis, la causalidad se mueve desde el déficit fiscal hacia el comercial. Una crisis fiscal -como la griega- disminuye la demanda interna con respecto al producto. Con lo cual, aumentan las exportaciones de sus bienes de consumo más baratos (Nikiforos, et. al, 2015).

Sin embargo, para Stiglitz (2010, citado en Nikiforos et. al, 2015), el hecho de que el dólar estadounidense sea la moneda de reserva global es lo que mantiene alta su demanda, asimismo su déficit comercial. Esto mantiene débil su demanda agregada. Para contrarrestarlo, el Gobierno Federal corre más o menos en déficit.

El citado estudio implementa la metodología del “Granger Causality test”. Sus resultados indican que ninguna de las variables observadas, incluso el déficit fiscal y comercial, cointegraron durante el periodo anterior al año 1995. Durante el periodo posterior, como parte de su “robustness check”, utilizando vectores autorregresivos, Nikiforos et. al (2015) validaron que el ajuste del déficit público fue significativo en el desequilibrio con la cuenta corriente griega.

La introducción del euro en Grecia durante dicho periodo de déficits empeoró aún más su crisis fiscal y comercial. Tanto por la gran incertidumbre que crea la transición en el uso de una moneda por otra, como por la entrada de menor cantidad de divisas a través de sus exportaciones. Grecia tenía así que continuar pagando su deuda pública en euros, no en dracmas. Según Nikiforos et. al (2015), en lugar de austeridad fiscal, como política pública, el desarrollo del comercio externo es primordial para la economía griega.

Referencia

Nikiforos, M., Carvalho, L., Schoder, C. (2015). “Twin deficits” in Greece: in search of causality. Journal of Post Keynesian Economics, 38(2).